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中国白电行业内外销增速回升持续性仍待观察

2019-05-14 21:06:40 | 来源: 故事

中国白电行业:内外销增速回升 持续性仍待观察

产销增速环比回升,库存水平偏高

8 月空调行业产量同比增长12.5%,销量同比增长4.5%,销量增速环比上月(+1.2%)有所提升,主要受出口降幅缩窄影响。8 月库存环比7 月减少47万台,同比上升31.6%,库存内销比升至1.1,库存水平较以往同期偏高。

内销增速稳定或体现需求刚性趋势,出口降幅缩窄

8 月空调内销同比上升8.8%,增速环比7 月(+7.6%)略回升,在房地产销售低迷和夏季气温偏低的背景下,8 月内销维持较快增速殊为不易,或受空调需求刚性增强支撑,部分抵消房地产销售下滑对3 季度空调销售的影响,并支撑空调内销底部增速。8 月空调出口同比下降5.2%,景气度依然不高,但降幅缩窄,8 月后出口基数下降,我们预计将恢复增长。

海尔保持两位数增长,主要源自内销表现较好

整体来看,8 月海尔销量增速(+13.7%)美的(+7.1%)和格力(+4.3%)。内销是三公司增速差异的主因,海尔增长快(+19.0%),料受渠道拓展和新产品推出拉动,美的和格力分别增长8.5%和6.4%。格力9月以来加大了终端促销力度,公司内销增速或将回升。美的出口同比增长4%,同时生产向海外转移;格力同比下降5.2%,和行业持平;海尔出口同比下降20%,但公司采用自主品牌出口波动较大,累计看表现较好。

内销景气度仍待观察,估值处于历史低位

8 月空调内销增速环比企稳,但其持续性需要更多月份数据的验证,近期市场可能仍然担心其增速下滑。我们推荐空调内销增速快、受房地产影响较少、资产注入有望加速及有望受益于沪港通的青岛海尔,三季报业绩有望超预期的美的集团,及估值、业绩增长仍有潜力的格力电器。

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